降价不改医药股票上涨趋势 整体行情仍需等待
降价并不能够改变医药行业整体向上的增长趋势,经过近30轮的降价,医药行业过去十年的利润总额复合增长率仍然达到24%。人口老龄化、新医改等长期趋势所带来的市场容量扩大才是决定医药行业增长大趋势的因素。.hzh {display: none; }
自2010年下半年以来一直处在高估值、高增长预期的医药股,至今仍未走出萎靡震荡的行情。
截至4月1日,A股上涨5.67%,医药股下跌7.31%,大幅低于市场指数,在行业板块涨跌幅排名倒数第一。
然而,随着近期药品降价细则的靴子落地,“十二五”规划等实质性利好政策的出台,医药股到底将是什么行情?
接受中国经济时报记者电话采访的医药行业分析师表示,时下的医药业板块颇似2009年初,整体行情还需等待。
估值回落
相比年前的高估值,今年一季度以来的医药板块估值明显回落。
“回顾一季度行情,医药板块不仅明显跑输大盘,更以8%左右的跌幅领跌所有板块”。广发证券研报说,“从个股来看,上周虽然交易日不多,但医药板块却在这几日内明显下挫,估值水平明显下降,溢价率亦迅速回落”。
前述分析师对本报记者表示,短期来看,政策因素对上市公司的整体影响有限;长期来看,医药行业整体驱动力没有改变,“目前估值已回归理性”。
“估值回落到合理区间,经过了2010年11月底以来的这次调整之后,医药股的估值泡沫已经被大幅挤出”,东方证券研报认为。
该研报预测,2011年市盈率为29倍左右,从2004年股改以后的市盈率对比来看,此动态市盈率已经处于历史中位的合理水平。只有2005年、2006年和2009年行业同期市盈率低于今年的水平,而到当年年末时,只有2008年和2005年的当年市盈率低于目前29倍的水平。
医药板块估值短期反弹动力不足。国泰君安认为,除了基本面政策的不确定性以及板块较高的溢价率等压制行情的因素仍未完全解除外,由于2011年业绩预测有待修正,造成估值不扎实,平均调整空间预计10%左右。
“目前平均估值水平对应2010年36.92X、2011年27.92X,从历史来看处于合理水平,短期估值的回调提供了中长期投资绝好的机会”。宏源证券研发中心分析师张延明说。
另据信息,wind医药生物指数已经从2010年11月底的最高2846点回落,最低回落至今年1月底的2200点左右,跌幅深度23%;目前指数回升到2430点左右,但相较2010年的高点,跌幅也在15%左右。
整体行情尚需等待
受药品降价政策的负面心理预期以及“十二五”规划出台的不确定性影响,医药板块的整体行情也模糊起来。
“目前医药板块绝对估值低于历史平均值,但相对大盘溢价率仍然偏高”。广发证券研报认为,“医药板块估值只能算合理,尚未被低估,综合考虑政策层面和市场情绪方面的因素,我们短期并不看好医药板块整体行情”。
“降价政策只是短期因素,对医药生物行业的长期增长没有重大影响”。医药证券人士周先生告诉记者,降价并不能够改变医药行业向上的增长趋势。经过近30轮的降价,医药行业过去十年的利润总额复合增长率仍然达到24%。“人口老龄化、新医改等长期趋势所带来的市场容量扩大才是决定医药行业增长大趋势的因素”。
国泰君安预计,到2011年中期5月份以后,随着药品降价细则的靴子逐个落地,“十二五”规划等实质性利好政策的出台,上市药企盈利增长的确定性将逐步提高,估值修复得以确认,板块或将再次迎来整体性机会。“届时大多数公司2011年的盈利预测将调整到位,且存在一定的向上修正可能性,反弹时点也将来临”。
“当前已进入新一轮的降价周期,预计后续仍有2—4次的降价政策会出台”。国泰君安证券研报说,从行业数据看,医药行业近年来的收入、利润规模成长稳定,1998—2010年行业复合增速达到20%以上,药品降价对行业基本面扰动微小,行业向上趋势不改。
“估值风险释放、板块机会还需等待”。张延明说,“未来影响市场的主要因素将是一季报业绩和对政策的预期”。
在他看来,2010年行业增速前高后低,今年一季度增速不会太快,政策面尚不明朗,投资者的预期难以统一,行业性机会还没到来;二季度将在对政策的预期中继续震荡调整,不排除跌破前期的一月底的低点的可能。
(责任编辑:姚青)
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